瑞杰塑料：國內**的塑料包裝容器制造商,新型防偽注塑桶有望成為公司主業新興增長點
文章來源： 上傳時間：2017-08-22 瀏覽次數：
公司為國內**的塑料包裝容器供應商,產品定位于**市場。主要產品為注塑產品和吹塑產品(包括家具家電零部件等),下游客戶主要涵蓋原油、涂料、油墨、潤滑油、膠粘劑、化工、食品等行業,年產量約1500萬套,產品定位于**市場。近年來公司在保持注塑行業**地位基礎上,積極向吹塑產品及家具家電零部件等塑料制品延伸,同時從工業品包裝向日化品包裝拓展,而日化品隸屬于快速消費品領域范疇,與工業品相比,其包裝擁有產品小、產量大、包裝精美、周轉快、盈利能力更強等特點,預計能為公司帶來新興利潤增長點,未來增長空間值得期待。
2014年宏觀經濟增速放緩,下游客戶增長疲軟,注塑產品仍逆勢保持穩定增長,加之吹塑產品拓展順利,公司2014年收入延續高增長。公司2014年實現營業收入3.2億元,同比增長32.0%,凈利潤為2122萬元,同比增長13.7%。受宏觀經濟增速放緩影響,主要下游客戶(原油、涂料行業)增長疲軟,公司通過增強客戶粘性,深入挖掘客戶,使注塑產品逆勢保持15%增長;此外,公司自2013年起規模生產吹塑產品,2014年吹塑產品業務拓展順利,收入同比大增409.6%,推動公司2014年收入延續30%以上增長。毛利率方面,由于下**業疲軟,包裝市場競爭激烈,加之原材料成本高企影響,公司2014年凈利率和毛利率均有所下滑,但經營性現金流較為**,實現1380.4萬元凈流入(2013年同期為負)。
國內塑料包裝市場處于穩定增長期,塑料制品以其品種多樣、性能優越等優勢擁有良好發展前景。2006-2014年我國塑料包裝行業收入年均復合增速保持在15%以上,2014年塑料包裝在四大包裝品類中(紙包裝、塑料包裝、金屬包裝及玻璃包裝),占比24%,*次于紙包裝位居第二。未來隨著人們生活水平的提高,消費者對于產品包裝的要求也日益提高,而塑料制品以其品種繁多、性能優越、適應性強、應用面廣等優勢必將擁有良好的發展前景。目前國內規模以上塑料包裝箱及容器制造企業大約有1500家左右,企業以中小包裝企業為主,數量眾多,行業集中度分散,中小企業仍以低端產品為主,而公司則通過差異化競爭在**產品領域具有較強競爭力。
由工業品包裝向日化品包裝延伸,增長空間可期。公司下游客戶涵蓋涂料、油墨、潤滑油、膠粘劑、化工、食品等行業,但仍以工業品包裝為主要業務收入,未來有望完成從工業品包裝向日化品包裝跨越,預計半年后可實現日化品包裝供貨。日化品隸屬于快速消費品領域范疇,與工業品相比,其包裝擁有產品小、產量大、包裝精美、周轉快、盈利能力更強等特點,預計能為公司帶來新興利潤增長點。此外,公司對**材料類、醫療制造類、**類、文化產業類(互聯網相關)等領域頗為關注,有望完成跨領域轉型。
創新研發能力保證公司產品**同行,新型防偽注塑包裝容器有望顛覆現有市場。公司于2013年成立塑料桶技術中心,致力于前瞻性包裝技術研發,依托技術優勢拓展**市場,目前已擁有核心**30余項。公司主要產品包括防偽包裝系列、易開包裝系列及直罐包裝系列,2015年公司加快了**產品新型防偽注塑包裝容器的研發和推廣,并已獲得發明**,由于其工藝復雜,未來有望顛覆現有包裝行業。目前A股上市的塑料包裝公司通產麗星、永新股份和紫江企業2015年市盈率分別為118倍、25倍和29倍,市值分別為30億、45億和78億;而瑞杰塑料目前市值*4.7億元。我們預計公司15-16年EPS分別為0.71元和0.79元,目前股價(15.20元)對應2015-2016年PE分別為21.6倍和19.2倍,我們認可公司的高成長性及未來發展空間,***覆蓋,合理價格區間為17.75-21.30元,對應15年25-30倍PE(對應5.54-6.65億市值)。
